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「实盘配资」歌力思603808主品牌表现稳健,IRO及VT品牌增长迅速

2019-08-22 股票公司 评论 阅读
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歌力思(603808)

  营业额简评

  2019Q1 该公司实现营收 6.23 亿元,同比+8.32%;归母销售收入 0.89 亿元,同比+11%;扣非归母销售收入 0.83 亿元,同比+3.83%。

  经营管理研究

  主品 牌 ELLASSAY 实现 营收 2.53 亿元 ,同比 +6.42%: 2018 年,ELLASSAY 品 牌夺得 我国高 端男装 消费市场综 合市场占有率 第 1 名 。 19Q1ELLASSAY 品牌停滞改进管道结构上,净关店 5 家(直营店净开 1 家,分销店净关 6 家),品牌卖出增长主要来自同店提升。

  IRO 是该公司发展期品牌中增速最慢的品牌:①Laurel 品牌营收 2,399 万元,同比-13.55%。19Q1,Laurel 品牌净增 2 家店(直营店开关各 1 家,分销店净增 2 家) 。②Craig Austin 续作收入 1.24 亿元,同比+6.19%,19Q1净关店 1 家(其中直营店净关 2 家,分销店净增 1 家) 。③IRO 营收 1.61亿元,同比+10.45%,其中中国区营收 1,681 万元,同比+270.74%;不含中国区营 实盘配资收 1.44 亿元,同比+2.09%。IRO 品牌分店均为直营店铺,19Q1中国区外分店数目保持 实盘配资不变,中国区分店 实盘配资净增 2 家。

  幼鸟品牌 TP 增长很快,JeanPaulKnott 品牌商店开设值得期待:①TP实现营收 439 万元,同比+454.11%;19Q1 净增 1 家店(直营店净开 1家,分销店数目不变)已开设 13 家端口商店。②该公司通过合资经营方法取得 JeanPaulKnott 在亚太区的产权,将在 2019 年开设端口商店。

  毛利率同比-2.23pct,库存额度同比+19.21%,环比-6.71%:19Q1 该公司综合性毛利率为 64.82%,同比-2.23pct;卖出费用率同比+3.45pct 至 32.88%;管理工作费用率(含研制开销)同比-3.64pct 至 9.88%。19Q1 该公司库存周转日数同比+10 天,应收账款周转日数同比+1.68 天,应付账款日数同比-7 天。19Q1 该公司库存额度为 4.89 亿元,占净资产比例为 13.76%,库存额度同比+19.21%,环比-6.71%。

  融资提议

  歌力思集团化营运初见成效,多品牌协作持续发展成为该公司新营业额增长发动机。预定 2019-2021 年归母销售收入分别为 4.33 亿元、5.04 亿元、5.75 亿元,现阶段估值相同 MAC 为 13x/11x/10x,维持评分。

  可能性提示

  中智能化男装增速放缓、多品牌整合远逊预想、信誉减值可能性、限售股解禁

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